嘉实基金刘宁:配置固收+权益策略债基 3步骤避免踩雷 - 亚汇网

亚汇网小亚
02月19日 22:30

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亚汇讯?2月19日,嘉实基金全回报策略组基金经理刘宁做客《基金直播间》,分享主题:疫情总会过去,投资如何继续?

她表示,疫情对债券市场而言,短期利好,疫情过后随政策发力、经济企稳债市存调整风险。疫情这件事使得前期影响债市的补库存、通胀两个因素影响力减弱。某政策放松的空间在打开,从这个意义上来讲,这个情况是有利于债券市场的。权益和转债市场方面,在宽松的流动性和逆周期政策加码的过程中,估值水平或继续抬升。对股市的短期冲击还是有的,中长期权益市场向好的趋势不变。

从债券基金来讲的话,刘宁认为,在这个时间点上其实比较合适看一些固收+权益都有的这样一个产品。

就债券投资如何防踩雷,她表示,首先第一步的筛选,筛选出明显有信用瑕疵的品种,这些要尽可能去避免的,谨慎建仓。第二,如果经济周期、行业景气度变化等原因导致信用资质发生恶化,由于,那就需要密切关注进行一个早发现、早卖出、早处理。第三个是防范流动性冲击,就是在你建仓的时点上,你要搞清楚你买进来这个券是要赚什么钱,以及如何操作,如果这个券买进来,它本来就是做静态,流动性一般但是收益率较高的品种,则需要做到足够分散。

部分直播实录:

亚汇网挖掘基:疫情对经济存在哪些影响

刘宁:这次新冠肺炎静态看程度超2003年SARS:新冠肺炎与SARS相比,在疫情特点、经济所处阶段和外部环境方面有着重大区别:1)新冠肺炎被周知的时点较早,在春节之前。2)新冠肺炎传染性很强。众多医学专业人士公认,新冠肺炎相对于SARS虽致死率较低但传染性更强因而影响面更广。3)多地封城封路封区。4)对GDP贡献更高的消费和服务业受冲击最为严重。5)经济处于下行阶段,目前加杠杆的空间小。6)中美贸易战进行影响。

亚汇网挖掘基:面对疫情,政策将会如何应对?

刘宁:在高度防控疫情的前提下积极复工,争取完成今年全面建成小康社会的目标。政策微调,体现:1)灵活适度的政策,疫区政策倾斜,降准降息。2)财政:对疫区等企业减税降费,地方债加量甚至有专家建议特别国债发行。3)基建:加大基建力度。4)适当加杠杆;5)地产放松:政策对冲正在进行。降准降息等应都为应有之义,宽财政也在推进。疫情对经济影响越严重,政策逆周期调控对冲的力度就会越大。

亚汇网挖掘基:疫情对市场影响

刘宁:债券市场而言,短期利好,疫情过后随政策发力、经济企稳债市存调整风险。疫情这件事使得前期影响债市的补库存、通胀两个因素影响力减弱,。某政策放松的空间在打开,从这个意义上来讲,这个情况是有利于债券市场的。

权益和转债市场方面,在宽松的流动性和逆周期政策加码的过程中,估值水平或继续抬升。对股市的短期冲击还是有的,中长期权益市场向好的趋势不变。

亚汇网挖掘基:科普债券基金分类及特点

刘宁:纯债:投资标的不含权益类资产(股票、转债均不含);一级债基:可投资可转债,并且根据基金合同可持有转债转股而来的股票并持有一段时间;二级债基:可投资可转债并转股,?可投资二级市场股票;可转债基金:80%以上投资可转债的基金。大家可以看到,在股票市场表现特别好的时候,转债基金的表现是可能会超过股票基金的,原因在于:1)转债是没有涨跌幅限制,可以涨到15%-20%;2)也可以做杠杆。

亚汇网挖掘基:一级债基如何投资?

刘宁:中高等级信用债做底仓+利率债做久期策略、转债做收益增强、精选底仓做票息提升。

亚汇网挖掘基:债市如何避雷?

刘宁:首先第一步的筛选,筛选出明显有信用瑕疵的品种,这些要尽可能去避免的,谨慎建仓。第二,如果经济周期、行业景气度变化等原因导致信用资质发生恶化,由于,那就需要密切关注进行一个早发现、早卖出、早处理。第三个是防范流动性冲击,就是在你建仓的时点上,你要搞清楚你买进来这个券是要赚什么钱,以及如何操作,如果这个券买进来,它本来就是做静态,流动性一般但是收益率较高的品种,则需要做到足够分散。

提问:股票型基金买入时候要注意什么问题?

刘宁:股票型基金是这样的,大多数的产品可能都需要拿一些时间,就是长期投资,才有可能来做。但是如果有些朋友想通过基金来做短期交易的话,我自己的判断就是你需要花更多时间去关注行业基金,就类似于我们所讲的各种类型的行业,比如煤炭行业、消费行业、医药行业等这些行业基金,行业基金明显会有一些热点的因素在里面,这就需要你花一些时间去跟进热点,这个是需要大家关心的一个问题。

提问:基金何时止赢,何时止跌?

刘宁:这个我们要分一下类别来看,一个就是股票型产品,一个是债券型产品,还有灵活配置的产品。股票型基金它跟我们所说的股票有一点像,对权益市场不看好,来做一个申购赎回。但是对债券产品来讲的话,可能会有一些比较细的因素,因为一个比较细的产品来讲,债券部分的估值不像股票来看收盘价估值,它是由第三方的估值去做,所以在市场剧烈变化,非常大的收益下行或者非常大的收益上行的时候,早动比晚动都要好,对于个人投资者来讲是这样的。但如果是在市场平稳过程当中,就是市场表现比较稳定,债券型的产品长期持有的价值会比较大。

提问:AA债信用债的息差会继续走低吗?

刘宁:现在是这样的,一段时间内我们都看到息差的走低,从高等级向低等级蔓延的一个过程,我们自己的判断是,目前AA债要做一个区分对待,因为它并不是一个信用符号可以对应所有的企业资质,因为我们外评的区分度没有那么高,所以具体还要看你所关注的行业和关注的个券情况。但是有人会讲,疫情会不会对信用债的影响比较大,会不会使得信用风险加大?我们做了一个在疫情可控的前提假设,我们认为在这样的前提假设下,可能是会延续信用风险偏好结构性修复的这样一个过程,所谓结构性修复就是说一些行业上景气度提升的,以及行业当中龙头企业,或者说有比较好的前景企业,它的息差会缩小。但是很难将AA的债券会有一个系统性的收益率的息差的走低。

提问:近期适合买什么样的基金?

刘宁:从债券基金来讲的话,我个人认为在这个时间点上其实比较合适看一些固收+权益都有的这样一个产品,因为我们短期之内会觉得经济下行会带来固收的好转,但是更长一点的时间,一些稳增长的措施会带来权益市场比较好的表现,所以这个时候可能比较好的标的,您关注一下一级、二级债和部分转债基金还是比较不错的。

提问:债券基金如何控制风险?

刘宁:债券基金的风险有一部分是大家都有的,比如市场风险,另外一部分是各个产品自己的,比如说你的信用风险、操作风险、流动性风险,每种风险的应对上是不一样的,包括对市场风险的控制上,尽可能提前做一些研究和预判,通过这些来做一个久期的调整。第二是信用风险,信用风险是债券部分获得负收益的一个关键来源,所以在信用这一块就需要你进行一个比较深入的研究和筛选,通过这种方式来控制,另外同时做一个分散,通过产品的分散投资来做信用风险的管理。第是流动性风险,流动性风险很多时候来自于投资人的申购和赎回,就是买或赎回,特别是比较大比例的申购和赎回。

提问:降息对于市场的影响会怎么看?

刘宁:降息一定是一个宽松的动作,对市场来讲,无论是股票还是债券市场都是一个比较大的刺激作用,一个简单的方法去看,利息是在于大家借钱的成本,如果利息降下来,那说明你借钱的成本下降,那同样的收入水平来讲,你的利润会更好。所以这些对市场都是向好的一个情况。

提问:怎么判断公司信用债的好坏?

刘宁:您应该是问对发行人的一个资质判断,我们内部平时投资的时候会专门有团队来做信用债的评级,会跟踪的比较紧,判断的时候会通过几个类属去看。首先是这个行业所处的宏观环境,宏观环境怎么样,行业景气度,这家企业在这个行业当中的排序。之后是这个企业所有制的结构,它是央企、国企还是民企。再下面就是它的财务状况,它各项财务指标是不是健康,是不是还债能力足够。在这些之外还有一个调整项,就是说在这些之外的,会有一些担保,这些也是一个需要关注的点。所以综合以上信息会得出来这个企业的信用情况。

提问:偏债混合型基金可以入手吗?

刘宁:我认为可以,我觉得偏债混合型基金它兼顾债券和权益的两个市场,是长期持有的一个标的。

嘉宾简介:刘宁女士,经济学硕士,2004年5月加入嘉实基金管理有限公司,在公司多个业务部门工作,2005年开始从事投资相关工作,先后担任债券专职交易员、年金组合组合控制员、投资经理助理、机构投资部投资经理。具有15年投资经验,擅长固定收益投资。

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