国际资本缘何“哄抢”中国负利率主权债券

亚汇网竣生
11月22日 19:01

   全球战疫,中国经济“风景独好”,让投资者竞相投下“信任票”。近日,中国财政部发布消息称,已于本月18日顺利发行40亿欧元主权债券(以政府为主体发行的、并以政府信用背书的一种债券)。此次5年期7.5亿欧元债券票息为0%,收益率为-0.152%,首次实现负利率发行。此次发债,也是中国政府自2019年重启欧元主权债券发行后连续第二年发行,并创造了截至目前中国境外主权债券发行的最低收益率。值得关注的是,中国政府此次发行的负利率主权债券引发了国际投资者的“哄抢”,订单规模达到发行量的4.5倍。

   一直以来,中国政府多发行美元主权债,最近两年为何选择发行欧元主权债券?不可否认,从国际金融市场的总体发展来看,仍处于以美元为主导的发展方向。然而,美国近些年越来越呈现出单边主义的倾向,在很多方面以美国利益优先为行动准则。新冠疫情暴发后,美国经济复苏乏力,美元的走势面临越来越大不确定性,美国市场也呈现出不确定性。相比之下,虽然疫情之下欧洲经济也同样羸弱,但呈现出比较开放和多元的特点。这与中国秉持开放包容的理念相一致,所以中国主权债券“弃美拥欧”也就不难理解了。这也体现出中国更高水平全面对外开放的决心和信心。

   中国首次以负利率发行的欧元主权债券得到国际投资者的热捧,也许有人会为此感到疑惑不解。这就如同你问别人借100美元,到期时只需还90美元。试想,这种情况下为何还有人愿意把钱借给你、甚至还竞相借给你?这说明什么?

   首先,购买中国政府发行的负利率主权债券是全球负利率时代投资者最聪明的选择。近些年来,为应对经济下行压力,许多国家重启QE(量化宽松货币政策)。今年疫情席卷全球后,以美国为代表的一些主要发达国家甚至不惜货币大放水,引发全球流动性泛滥的担忧,也加深了负利率政策更大范围的实施。市场普遍预计,在疫情的反复冲击下,欧洲利率水平进一步下行的可能性非常大,负利率程度极有可能会持续加深。虽然这次中国发行的欧元主权债券是负利率,但利率水平依然比德法意等国国债收益率要高,对投资者而言有利可图,自然吸引力就很强。

   其次,中国经济前景光明。近些年来,中国经济步入高质量增长新阶段。中国经济的产业结构不断优化调整,经济新动能不断得到培育,营商环境国际排名不断提升,为经济长期健康发展奠定了良好的基础。疫情发生后,中国经济在一季度受到一定冲击,但随着疫情防控形势的日益好转,中国经济在二三季度实现了“深V”反弹。国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望》,预测今年全球经济将萎缩4.4%,而中国将是全球主要经济体中唯一一个实现正增长的国家。投资以中国政府信用背书的债券无疑是稳赚不赔的买卖。

   此外,除了经济前景向好之外,中国政府至今没有发生过一起债券违约事件。所以,中国首次发行负利率主权债券被国际资本“哄抢”,充分显示了国际投资者对中国经济高质量发展和主权信用的高度认可。

  

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